1.事件
   
近日,公司发布2018年第三季度报告。截至报告期末,公司实现营业收入92.95亿元,同比增长99.96%;实现归母净利润13.61亿元,同比增长451.40%。
   
2.我们的分析与判断
   
(一)广汇能源:煤、气、油并举的优质民营企业
   
公司是国内唯一一家同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业,主营业务集中在天然气、煤化工和煤炭三大领域。充足的、低成本的资源优势是公司核心竞争力的体现。公司及控股股东广汇集团在新疆拥有丰富的煤炭资源,勘探储量累计超过180亿吨,为煤化工及煤炭分级提质清洁利用项目提供了丰富的低成本原料。公司在哈萨克斯坦斋桑项目的气源独家供应公司吉木乃工厂,经液化后对外销售,原料气成本优势明显。
   
(二)主营产品量价齐升公司业绩步入上升期
   
受到主营产品量价齐升的影响,公司各主营业务毛利率提升,经营质量明显改善,业绩拐点向上。2018年前三季度,公司延续2017年的良好经营态势,实现营业收入92.95亿元,同比增长99.96%;实现归母净利润13.61亿元,同比增长451.40%。公司期间费用率控制良好,近年随着经营业绩提升,期间费用率占比呈现持续下降趋势;同时随着经营质量改善,公司资产负债率和净资产收益率均有所改善,进一步确保公司健康可持续发展。
   
(三)布局优质“气”“煤”项目开启向上空间
   
公司充分利用新疆煤炭资源储备丰富和低成本的优势,规划布局了多个大型煤化工项目,包括煤炭分级提质利用、煤制天然气等;继续扩建启东LNG接收能力、新建岳阳LNG接收站,拓展海外天然气采购通道;同时,投资建设了红淖铁路,将扩大公司销售半径、增加煤炭销量,提升公司盈利能力。公司通过布局优质“气”“煤”项目,多措并举,且多数项目即将建成投产,为公司长远发展奠定了坚实的基础。
   
3.投资建议
   
预计2018-2020年公司归母净利润分别为17.0亿元、25.6亿元、33.5亿元,EPS分别为0.25元、0.38元、0.50元,对应PE分别为19倍、12倍、9倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。