事件:
   
公司发布三季度报告,前三季度公司实现营业收入46.48亿元,同比增长62.05%;实现归母净利润2.48亿元,同比增长50.77%;基本每股收益0.0475元/股。推算第三季度,公司实现营业收入20.08亿元,同比增长94.95%;
   
实现归母净利润1.38亿元,同比增长42.27%。
   
点评:
   
公司三季度业绩大增,我们认为公司业绩增长可能来自三个方面。
   
前三季度外购天然气销量大增。天然气产量,因吉木乃LNG 工厂7月份设备检修原因,LNG 总产量较上年同期略有下降,但销量实现21.73%增长,增长主要来自外购天然气,子公司广汇能源综合物流发展有限责任公司南通港吕四港区LNG 分销转运站一期项目已正式投入运营,带动外购天然气销量第三季度增长44.01%,前三季度同比增长154.25%,自产天然气销量基本与去年持平。
   
前三季度煤化工产品价格高于去年。三季度甲醇销量28.2万吨,同比去年略增,但前三季度整体由于哈密新能源公司安全生产事故影响下降9.18%年初甲醇价格高位运行,虽然二季度有所回落,但三季度周期再度利好,因此甲醇整体价格高于去年。今年前三季度甲醇均价同比增长约36%,很大程度上拉动公司煤化工板块盈利。
   
前三季度煤炭产销量暴增,价格上涨。公司第三季度煤炭销量154.81万吨同比大涨407.24%,带动前三季度销量增长236.59%,其中铁销渠道同比增长302.48%,地销渠道同比增长157.32%。另一方面,煤炭价格同样在年初高位运行,二季度回落,三季度再回升,同比去年增长约29.58%,一定程度上带动收入增加。
   
四季度LNG 高度景气,价格回归高位,并且公司长期受益于“一带一路”战略以及国家对天然气行业的扶持,LNG 业务规模有望持续扩大。预计2017年-2019年EPS 为0.08、0.14、0.23元/股,对应PE 为53x、29x、18x,目标价4.6元,给予“增持”评级。
   
风险提示:LNG 景气回落,化工、煤炭产品价格下跌。