3月6日,公司组织启东LNG接收站调研,详细介绍了LNG接收站以及公司近期运营情况及未来发展规划。展望2018年,将是公司收获的一年,红淖三铁路有望在年底通车,白石湖煤矿产能有望释放,1000万吨煤炭分级利用项目负荷有望达到80%,启东LNG接收站一期周转量有望达到85万吨,二期有望在年底投产。我们预计2017-2019年公司归母净利分别为6.6亿、14.6亿、19亿,考虑配股后对应EPS分别为0.13、0.21、0.38,同比分别增长223%、69%、37%。公司业绩有望持续增长,当前处于拐点阶段,给以“强烈推荐-A”投资评级。
   
煤炭板块:公司白石湖煤矿生产能力在2000万吨以上,技改完成之后可达3500万吨,为公司煤化工分部提供充足的低成本煤炭,2017年产量预计在1100万吨,2018年预计将达到1500万吨,长期压制的产能有望释放,测算2018-2020年煤炭业务可贡献归母净利在8000万附近。
   
铁路板块:红淖三铁路明年有望通车,淖毛湖地区大量煤炭及转化产品出疆成本将下降50-70元/吨,测算2018-2020年铁路业务贡献的归母净利分别为-3033万元、9861万元、11939万元。
   
兰炭板块:三个系列,每个系列24台炉,1系列2018年初试运转,2系列和3系列已经稳定运行,安排在2季度转固投产,加氢项目正在建设,争取2019年投产。
   
哈密新能源:工厂当前运行稳定,甲醇和LNG市场格局向好,预计2017-2020年哈密新能源工厂贡献归母净利5.2亿、7.9亿、7.9亿、7.9亿。
   
盈利预测及评级:预计2017-2019年公司归母净利分别为6.6亿、14.6亿、19亿,公司当前正在配股,预计3月底完成,配股价格2.55元,当前股本52.2亿股,配股后增加30%到67.9亿股,对应EPS分别为0.13、0.21、0.28,同比分别增长223%、69%、37%。公司业绩有望持续增长,当前处于拐点阶段,给以“强烈推荐-A”投资评级。
   
风险提示:在建项目达产进度低于预期,主要产品价格大幅下降